1)

	Indústrias ABC Ltda
Ativo	31 Dez 95	31 Dez 94
Caixas e Bancos	110.000	200.000
Contas a Receber	1.000.000	800.000
Estoques	1.400.000	1.200.000
Ativo Circulante	2.510.000	2.200.000
Imobilizado	1.700.000	1.500.00
Deprec Acumulada	(950.000)	(800.000)
Ativo Permanente	750.000	700.000
Ativo Total	3.260.000	2.900.000
Passivo	31 Dez 95	31 Dez 94
Empréstimos	550.000	350.000
Contas a Pagar	350.000	400.000
Outros	200.000	200.000
Passivo Circulante	1.100.000	950.000
Emprest. Longo Prazo	600.000	600.000
Capital	700.000	700.000
Lucros Acumulados	860.000	650.000
Patrimonio Líquido	1.560.000	1.350.000
Passivo Total	3.260.000	2.900.000

2) Demonstração de Resultados

Período Encerrado em:	31 Dez 95	31 Dez 94
Vendas	4.000.000	3.700.000
Custo Mat. Vendido	2.500.000	2.400.000
Desp. Gerais e Adm.	700.000	720.000
Depreciação	150.000	95.000
Despesas Financeiras	220.000	170.000
Lucro Antes I.R.	430.000	315.000
I.R. Pago	150.000	100.000
Lucro Líquido	280.000	215.000
Dividendos pagos	70.000	80.000
Lucro do Exercício	210.000	135.000

Indústrias ABC Ltda

Índices de Liquidez, Eficiência e Alavancagem:	1994	1995

Índices de Rentabilidade e Cobertura	1994	1995

2) De acordo com os principais índices abaixo, faça uma análise da empresa:

	1991	1992	1993	1994	1995
Líquidez Corrente	1,8	1,9	2,0	2,1	2,2
Liquidez Sêca	0,9	0,7	0,5	0,75	0,85
P.M.R.V.(dia)	32	33	34	40	50
Giro de Estoques	2,3	1,8	1,3	2,2	2,8
Vendas / Ativo	0,76	0,62	0,51	0,62	0,68
P.M.P(dias)	30	31	30	29	31
Passivo Exigível/At.Total	45%	50%	60%	45%	40%
Passivo Circulante/A.Total	30%	35%	40%	32%	25%
Ativo Perman./Pat.Líquido	90%	92%	80%	70%	65%
A.Permanente/(Pat.Líq + E.L.P)	70%	75%	62%	60%	52%
Margem Bruta	45%	40%	35%	41%	43%
Margem Operacional antes do Resultado Financeiro	20%	12%	9%	11%	11%
Margem Líquida	12%	-6%	-4%	7%	9%
Saldo de tesouraria/N.C.G.	-30%	-35%	-65%	-30%	-10%
Receita Total	100	94	82	88	95

3)Arden Products,Inc.

Roger Elliot, vice-presidente e gerente de crédito do Firs National Bank, de Cincinnati, foi alertado pelo novo sistema de análise de crédito do banco para a deterioração da posição de um de seus clientes, a Arden Products, Inc. o banco exige demonstrações financeiras trimestrais - balanço e demonstração de resultados - de cada um de seus grandes clientes. Essa informação é inserida no sistema, que então calcula os principais índices financeiros para cada cliente, elabora gráficos das principais tendências destes índices, e comprar as estatísticas de cada cliente como os índices médios e as tendências de outras empresas no mesmo setor de atividade. Se qualquer um dos índices estiver significativamente abaixo da média, esse fato é registrado no relatório emitido pelo computador. Se o contrato do empréstimo exige que certos índices sejam mantidos a um certo mínimo e esse mínimo não está sendo mantido pelo cliente, o sistema também indica a deficiência.

Quando foi feita a análise de Arden Products há três meses. Elliot percebeu que alguns dos índices financeiros estavam mostrando tendência à queda, e periodicamente ficando abaixo da média para a indústria leiteira. Elliot mandou uma cópia do relatório a Eric Swenson, presidente da Arden Products, bem como uma comunicação acerca se sua preocupação. Apesar de Swenson ter tomado conhecimento da situação, ele aparentemente nada fez para corrigi-la.

Tabela I
Arden Products Inc
Balanço Patrimonial em 31 de dezembro

	1976	1982	1983	1984
Caixa	34.000	51.000	23.800	17.000
Contas a Receber	136.000	204.000	231.200	323.000
Estoques	170.000	255.000	425.000	688.500
Ativo Circulante	340.000	510.000	680.000	1.028.500
Terrenos e prédios	51.000	40.800	108.800	102.000
Máquinas	68.000	125.800	98.600	85.000
Outros Ativos Permanentes	40.800	23.800	6.800	5.100
Ativo Total	499.800	700.400	894.200	1.220.600
Empréstimos Bancários			85.000	238.000
Contas a Pagar	74.800	81.600	129.200	255.000
Outras Exigibilidades	34.000	40.800	47.600	64.600
Passivo Circulante	108.800	122.400	261.800	557.600
Exigível a longo prazo	51.000	37.400	34.000	30.600
Capital Social	306.000	306.000	306.000	306.000
Lucros Acumulados	34.000	234.600	292.400	326.400
Patrimônio Líquido	340.800	540.600	598.400	632.400
Passivo total	499.800	700.400	894.200	1.220.600

Embora a primeira análise financeira realizada a três meses atrás tivesse indicado que haviam alguns problemas na empresa, nenhum índice estava abaixo do nível mínimo estipulado no contrato de empréstimo entre o banco e a Arden Products. Contudo, uma segunda análise, que foi baseada nos dados das Tabelas 1, 2 e 3, mostrou que o índice de liquidez corrente estava abaixo do nível mínimo estipulado no contrato de empréstimo, que era de 2.0. De acordo com o contrato, o Cincinatti Bank poderia legalmente exigir o pagamento imediato e integral do empréstimo, e se o pagamento não fosse realizado dentro de 10 dias, o banco poderia forçar a falência da Arden Products. Elliot não tinha a intenção e levar todas as cláusulas do contrato ao pé da letra, mas pretendia usar estas cláusulas para forçar a Arden Products a tomar algumas decisões que fizessem a sua situação financeira melhor.

A Arden Products é uma empresa de laticínios na área de Ohio, produzindo tanto produtos perecíveis quanto não perecíveis, como leite em pó e queijos. As necessidades sazonais de capital de giro sempre foram financiadas pelo Cincinatti Bank, e a atual linha de crédito permitia á leiteria sacar $240.000. Contudo, o contrato exigia que o empréstimo fosse totalmente liquido em fevereiro de 1985.

O controle de preços dos produtos leiteiros, aliado a um substancial aumento nos custos da mão de obra, causaram uma queda na margem e no lucro líquido da Arden Products durante a segunda metade de 1983, bem como durante a maior parte de 1984. As vendas, mesmo assim, cresceram nesses períodos devido à agressiva política de venda da empresa.

Quando Swenson recebeu a cópia da última análise de Elliot com o ultimato de que o banco declararia a dívida vencida a não ser que a empresa apresentasse um programa mostrando que a atual situação financeira pode ser melhorada, ele começou a analisar o que poderia ser feito. Swenson rapidamente concluiu que o nível presente de vendas não poderia ser mantido sem aumentar o empréstimo bancário atual de $240.000 para $340.000, já que teria de gastar $100.000 para a ampliação da fábrica em janeiro de 1985.

Tabela II
Arden Products Inc.
Demonstração de Resultados

	1982	1983	1984
Vendas Líquidas	2.210.000	2.295.000	2.380.000
Custos dos produtos vendido	1.768.000	1.836.000	1.904.000
Lucro Bruto	442.000	459.000	476.000
Despesas adm. de vendas	170.000	187.000	204.000
Despesas de deprecição	68.000	85.000	102.000
Despesas diversas	34.000	71.400	102.000
Lucro Líquido antes do I.R.	170.000	115.600	68.000
Provisão para I.R.(50%)	85.000	57.000	34.000
Lucro Líquido	85.000	58.600	34.000

Embora a Arden Products tenha sido um bom cliente do Cincinnati Bank há mais de 50 anos, Swenson se preocupava com a possibilidade do banco interromper a atual linha de crédito, isso sem falar no aumento do empréstimo existente. Swenson estava especialmente preocupado com a recente política governamental da restrição ao crédito que forçou o Cincinnati Bank a racionar o crédito até mesmo para seus melhores clientes.

Tabela III
Arden Products Inc.

Média dos índices da indústria de laticínios (a)

Índices de liquidez seca	1,0
Índices de liquidez corrente	2,7
Giro de estoque (b)	7 vezes
Período Médio de cobrança	32 dias
Giro do ativo permanente (b)	13,0 vezes
Giro de ativo total	2,6 vezes
Retorno sobre ativo total (b)	9%
Retorno sobre patrimônio líquido	18%
Endividamento geral	50%
Lucro líquido	3,5%

(a) Os índices setoriais médios tem permanecido constantes nos últimos anos (b) Baseado nos dados de balanço (final do período)

Questões:

1 - Calcule os principais índices de Arden Products, Inc., e trace as tendências destes índices em comparação com a média do setor.

2 - Quais são os pontos positivos e negativos revelados pela análise dos índices?

3 - Com base nos dados que obteve em sua análise, você acredita que o banco deveria conceder crédito adicional e prorrogar toda a linha de crédito até 30 de junho de 1985?

4 - Se a linha de crédito não for renovada, que outra alternativa sobra para Arden Products?

A Produções Trombetas está querendo fazer uma projeção dos seus resultados para o próximo ano. O seu objetivo primordial é obter um crescimento da ordem de 27% para atingir um volume de vendas de R$4.700.000 em 1997. Devido ao seu próprio crescimento nos últimos anos, a Trombetas está trabalhando atualmente a plena capacidade, de modo que qualquer aumento de produção futura implicará em novos investimentos de capital. A empresa lhe pediu para elaborar essas projeções para 1997, e lhe informou também que devido às altas taxas de juros, ela preferiria não aumentar ainda mais o seu índice de endividamento. Há no entanto a intenção de se alongar o perfil da dívida, aumentando-se o empréstimo de longo prazo em R$100.000.

As premissas básicas a serem adotadas são as seguintes:
* Não se espera nenhuma alteração no nível de produtividade da empresa para o próximo ano.
* A diretoria está extremamente satisfeita com o desempenho e a maneira com que a empresa vem sendo gerida, e por isso, não pretende fazer nenhuma mudança na sua administração financeira. Eles comentam inclusive que "não se mexe em time que está ganhando". Isso significa que as atuais políticas de caixa, crédito, estoques e contas a pagar não serão alteradas.
* Devido à forte demanda dos últimos anos, a Trombetas está operando a plena capacidade, não dispondo atualmente de nenhuma capacidade ociosa. Seus planos de expansão incluem a compra de um terreno vizinho para a construção de um anexo à fábrica, onde seria instalada uma linha de produção adicional para atender a demanda prevista para o próximo ano.
* O Valor da compras efetuas pela empresa a seus fornecedores, historicamente tem sido mantido em 70% das vendas no período, e acredita-se que essa relação não irá se alterar no futuro próximo.

Pede-se:

a. Faça a projeção desse cenário (A) e analise a situação da empresa ao fim do ano inclusive com análise de índices. A empresa conseguiria atingir todos os seus objetivos? Observe que qualquer déficit de caixa será coberto com empréstimos de curto prazo, enquanto que eventuais superávites de caixa serão utilizados prioritariamente para obter o empréstimo de curto prazo, enquanto que eventuais superávites de caixa serão utilizados prioritariamente para abater o empréstimo de curto prazo.

Produções Trombetas S.A.(II)

Analisando os resultados do cenário (A) com a direção da empresa, você os alerta para algumas incompatibilidades entre o objetivo e as premissas estabelecidas. Os Diretores da Trombetas estarão desolados com as previsões. Eles sabe, que quando a geração de recursos próprios é insuficiente para financiar o crescimento da empresa, ela terá que recorrer a recursos de terceiros, mas continuam relutantes em se endividar mais. Por outro lado, eles ponderam que se perderem a oportunidade de aumentar sua presença no mercado com o aumento das vendas previsto, a Trombetas dará margem a expansão irreversível dos seus concorrentes.

Como bom consultor que você é, você estudou a fundo não só a Trombetas, mas também o balanço das demais empresas do setor em que ela atua. Você nota as seguintes diferenças entre a performance da Trombetas e os seus concorrentes.

* A Trombetas trabalha com um prazo médio de Contas a Receber de 78 dias, enquanto que a média do setor é de 60 dias.

* O prazo médio de estoque do concorrente é de 150 dias, comprando com 0s 176 dias praticados pela Trombetas.

* No nível de caixa mínimo, e demais indicadores de produtividade, não se verificou nenhuma diferença significativa.

Como isso em mente, você sugere à empresa que uma administração mais eficiente do seu Capital de Giro pode ajuda-la a superar o seu atual dilema. Os diretores não vêem nenhum motivo para que a Trombetas não possa ser tão ou mais eficiente que seus concorrentes, e se propões a rever as rotinas internas da empresa para que se atinja os mesmos parâmetros de produtividade, das demais empresas do setor. Esperançosos de encontrarem uma saída, os Diretores solicitam que você faça uma outra projeção com essas novas premissas.(B)

Pede-se:

a. Faça a projeção com as novas premissas(cenário B). Como ficou a situação da empresa agora? Ela conseguirá atingir os seus objetivos de crescimento sem aumento de endividamento? Como ficou a rentabilidade comparada com o ano de 1996 e com o Cenário A?

Produções Trombetas S.A

Balanço em 31/12/96