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O QUE
É UMA OPERAÇÃO A TERMO ?
É a compra ou a venda de uma determinada quantidade de
ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado, a contar da data da
operação em pregão, resultando em um contrato entre as partes.
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O MERCADO A
TERMO DA BOVESPA
- O prazo do contrato é preestabelecido. Os prazos permitidos
para negociação a termo são de 30, 60, 90, 120, 150 e 180 dias.
Título-objeto é uma ação negociada a termo. Todas as ações negociáveis na BOVESPA
podem ser objeto de um contrato a termo.
- Os Preços no Mercado a Termo
O preço a termo de uma ação resulta da adição, ao valor
cotado no mercado a vista, de uma parcela correspondente aos
juros - que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato.
Negociação no Termo BOVESPA
A realização de um negócio a termo é semelhante à de um
negócio a vista, necessitando a intermediação de uma sociedade corretora, que
executará a operação, em pregão, por um de seus representantes. É possível o
acompanhamento das operações do mercado a termo, durante todo o pregão, pela rede de
terminais da BOVESPA, e , pouco tempo depois do encerramento das negociações, todas as
informações importantes sobre os negócios a termo poderão ser encontradas nas páginas
do BDI - as quais são reproduzidas nos principais jornais diários.
- Garantias
Toda transação a termo requer um depósito de garantia na
sociedade corretora, e desta na BOVESPA. Qualquer corretora pode pedir a seus clientes
garantias adicionais àquelas exigidas pela BOVESPA.
Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.
Cobertura - um vendedor a termo que possua os
títulos-objeto pode depositá-los na BOVESPA, como garantia de sua obrigação. Esse
depósito, denominado cobertura, dispensa o vendedor de prestar outras garantias
adicionais;
Margem - o valor da margem inicial requerida é igual ao diferencial
entre o preço a vista e o preço a termo do papel, acrescido do montante que represente a
diferença entre o preço a vista e o menor preço a vista possível no pregão seguinte,
estimado com base na volatilidade histórica do título. A BOVESPA avalia a volatilidade e
a liquidez das ações e as condições gerais das empresas emissoras, classificando os
papéis em diferentes intervalos de margem. Como regra geral, papéis com maior liquidez e
menor volatilidade enquadram-se nos menor intervalos de margem. Periodicamente, há uma
reavaliação dos indicadores da ação e da empresa, o que pode significar sua
realocação em um intervalo de margem mais adequado à sua nova situação de mercado.
Margem Adicional - sempre que ocorrer redução no valor de garantia do
contrato, decorrente de oscilação na cotação dos títulos depositados como margem e/ou
dos títulos-objeto da negociação, será necessário o reforço da garantia inicial, que
poderá ser efetuado mediante o depósito de dinheiro ou demais ativos autorizados pela
BOVESPA.
Remuneração das Margens - todas as margens de garantia depositadas em
dinheiro junto à BOVESPA são aplicadas no mercado aberto, e seu rendimento repassado aos
investidores por suas corretoras. Isso melhora o resultado da operação.
- Direitos e Proventos
- Os direitos e proventos distribuídos às ações-objeto do
contrato a termo pertencem ao comprador e serão recebidos, juntamente com as
ações-objeto, na data da liquidação ou segundo normas específicas da BOVESPA.
- A Liquidação do Contrato
- A liquidação de uma operação a termo, no vencimento do
contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega dos
títulos pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado no contrato pelo comprador.
Essa liquidação é realizada na BOVESPA sob sua garantia, fiscalização e controle, o
que assegura o cumprimento dos compromissos, de acordo com o que as partes envolvidas
estipularam em pregão.
- Custos de Transação
- Ao realizar uma operação a termo, o aplicador incorre nos
seguintes custos:
Taxa de Corretagem - calculada sobre o
valor dos negócios executados no pregão, conforme a tabela de corretagem em vigor para
operações em Bolsa.
Taxa de Registro - à base de 0,04% do valor total do contrato.
Emolumentos - 0,025% cobrados sobre o valor da operação.
Tributação - Imposto de Renda - incide sobre todas as operações,
sendo que os procedimentos são diferenciados para operações financeiras e não
financeiras.
ESTRATÉGIAS
DE NEGOCIAÇÃO NO TERMO BOVESPA
Por que comprar Ações a Termo?
As principais vantagens desse tipo de operação consistem em permitir ao investidor:
Proteger Preços - um aplicador que espera
uma alta nos preços de uma ação ou de um conjunto delas pode comprar a termo, fixando o
preço e beneficiando-se da alta da ação. Poderá fazer isso porque, embora não conte,
no momento, com dinheiro suficiente para a compra do lote desejado, aguarda a entrada de
novos recursos dentro do prazo para o qual realizou a operação
Diversificar Riscos - um aplicador quer
comprar algumas ações cujas cotações estima estarem deprimidas, porém não quer
concentrar todos os seus recursos em apenas um ou dois papéis, para não assumir riscos
muito elevados. Adquire a termo quatro papéis mais atrativos, desembolsando apenas a
margem de garantia. Essa diversificação envolve riscos menores do que uma aplicação em
ações de uma única empresa, já que a eventual perda com uma ação pode ser compensada
com ganhos com as outras três.
Obter Recursos (operação caixa) - para
detentores de carteiras que precisam de recursos para uma aplicação rápida, mas não
querem se desfazer de nenhuma ação. A alternativa de vender a vista para imediata compra
a termo do mesmo papel permite ao aplicador fazer caixa e, ao mesmo tempo, manter sua
participação na empresa.
Alavancar Ganhos - a
compra a termo confere ao investidor que, num dado instante, possua um determinado volume
de recursos a possibilidade de adquirir uma quantidade de ações superior à que sua
disponibilidade de adquirir uma quantidade de ações superior à que sua disponibilidade
financeira permitiria comprar a vista naquele momento, proporcionando-lhe uma taxa de
retorno maior, no caso de elevação dos preços a vista.
- Por que Vender a Termo ?
Principalmente, para obter renda adicional.
Para Financiar - Nesse tipo de operação - de financiamento - o
aplicador compra ações no mercado a vista e as vende a termo, no prazo que deseja
financiar, com o objetivo de ganhar a diferença existente entre os preços a vista e a
termo, ou seja, os juros da operação; Aumentar
a Receita - Tomada a decisão de vender uma ação - sem a necessidade de uso
imediato de recursos -, pode-se optar por uma venda a termo, maximizando ganhos, pois
serão recebidos os juros de um período além do preço a vista da ação. Esse período
- o prazo do contrato - será escolhido pelo vendedor a termo, de acordo com sua
programação de aplicações e seu conhecimento de alternativas futuras.
Estratégias adicionais
Além das apresentadas acima, podem ser
montadas, com a ajuda de uma corretora, estratégias mais sofisticadas, como por exemplo:
Vender a Termo e Comprar Opções de Compra - A
utilidade dessa estratégia é viabilizar proteção para o vendedor a termo que não
possui as ações. Adquirindo opções de compra sobre as ações vendidas a termo, o
aplicador que espera por uma baixa de mercado protege-se contra uma inesperada alta no
mercado a vista.
- Comprar a Termo e Lançar Opções de Compra - Com
essa estratégia, o aplicador pode explorar os diferentes níveis de taxas de juros
existentes nos dois mercados e, caso não seja exercido, reduzir o custo de aquisição
dos títulos. Dessa forma, é possível garantir o atendimento a eventual exercício da
opção pela liquidação do contrato a termo.
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MERCADO A TERMO
EM PONTOS
Assim como na modalidade tradicional, o termo em pontos
constitui-se na compra ou venda de uma certa quantidade de ações a um preço
preestabelecido, para liquidação em prazo determinado a contar da data de sua
realização.
Difere em relação ao termo tradicional nos seguintes
aspectos:
O preço contratado entre as partes é convertido para pontos
e ajustado de acordo com indicador estabelecido entre as partes, que pode ser escolhido
dentre os autorizados pela BOVESPA;
Tem negociação secundária;
Somente pode ser negociado em lote-padrão (o mesmo adotado
nas negociações a vista com o papel) e seus múltiplos;
Os direitos a recebimento de dividendo, bonificação em
dinheiro ou qualquer outro provento em dinheiro e à subscrição de valores mobiliários
não alterarão o respectivo preço do contrato. Contudo o vendedor repassará o valor
equivalente ao provento devido em dinheiro, na data da efetiva distribuição;
No caso de bonificações em ações ou desdobramentos, a
quantidade de ações contratadas será ajustada proporcionalmente, mantendo-se inalterado
o compromisso financeiro original.
Com exceção do descrito acima, as demais características e
procedimentos do Termo em Pontos são idênticas às adotadas no Termo Tradicional.
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